KTM de retour dans le vert : Faut-il croire au miracle Bajaj après les chiffres records du second trimestre ?
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Après une descente aux enfers en 2024 et 2025, la holding autrichienne — rebaptisée Bajaj Mobility AG après la prise de contrôle par le géant indien — affiche des signaux de reprise spectaculaires. Résultats opérationnels dans le vert, ventes en forte hausse et explosion du cours de l'action en bourse ces dernières semaines : le constructeur de Mattighofen reprend des couleurs. Mais derrière ces pourcentages impressionnants, que disent vraiment les chiffres ?
Sur Freenduro, nous avons suivi de pret chaque étape de la crise sans précédent traversée par KTM, Husqvarna et GasGas : restructuration lourde, arrêt temporaire des chaînes, suppression de 500 postes et mise sous tutelle par Bajaj Auto.
Cet été 2026, l'ambiance a radicalement changé sur les marchés financiers et dans les bilans comptables.
Chiffre d'affaires et ventes KTM : le rebond mécanique de l'effet de base
Les derniers indicateurs financiers publiés par le groupe Bajaj Mobility AG affichent une croissance qui donne le tournis :
- Ventes en hausse : les livraisons de motos hors marché indien ont progressé de plus de 70 % sur le second trimestre, tirées par la reprise des expéditions vers un réseau de concessionnaires enfin désengorgé.
- Chiffre d'affaires : l'activité trimestrielle a bondi de près de 80 % pour atteindre environ 370 millions d'euros.
Pour autant, il faut analyser ces pourcentages avec lucidité. Quand une entreprise voit ses ventes quasiment paralysées pendant un an en raison de surplus massifs d'invendus, un simple retour à un niveau de production standard génère mathématiquement des hausses de +80 % à +100 %. L'exploit n'est pas d'avoir conquis de nouveaux marchés, mais d'avoir écoulé les stocks et relancé la machine sans sombrer dans la liquidation.
Le vrai motif d'espoir pour KTM : la rentabilité (EBITDA)
Là où il faut vraiment regarder pour se rassurer sur la santé du constructeur orange, ce n'est pas le volume des ventes, mais la marge. Et c'est là que la pilule amère imposée par Bajaj prouve son efficacité.
Le chiffre le plus important de ce rapport Q2 2026 est la marge EBITDA qui repasse en positif à environ 8,7 %. Pour comprendre le gouffre auquel l'entreprise a échappé, il faut se rappeler qu'à la même période l'an dernier (T2 2025), cette même marge était de -55,6 % !
C'est ici que l'on constate que les sacrifices des mois passés commencent à payer. La réduction drastique de la masse salariale (les fameux 500 postes supprimés), la simplification drastique du catalogue, le dégonflement du "working capital" (pièces détachées et stocks en usine) imposé par la nouvelle direction indienne et le refinancement massif par un consortium bancaire ont stoppé l'hémorragie financière.
Les dirigeants ont souligné le réel succès de la stratégie de restructuration (sous la direction indienne), le PDG déclarant :
« Notre stratégie de redressement porte ses fruits, comme en témoignent notre EBITDA positif et la croissance de notre chiffre d’affaires. »
Le directeur financier a ajouté :
« Nous sommes déterminés à maintenir notre dynamique grâce à des réductions de coûts stratégiques et à des améliorations opérationnelles. »
En bourse : un bond spectaculaire en août, mais encore loin des sommets de 2022
Le redressement opérationnel s'est immédiatement répercuté sur les marchés. L'action Bajaj Mobility AG (cotée sous le symbole BMAG à la bourse suisse SIX) illustre parfaitement ce regain d'optimisme :
- Un bond vertical en août 2026 : après avoir stagné entre 15 et 18 CHF durant tout le premier semestre, le cours a explosé pour toucher un pic à 35,20 CHF le 14 août 2026, avant de se stabiliser autour de 29,15 CHF.
- +80,38 % sur un an : sur douze mois glissants, le titre enregistre une progression flatteuse qui valide la confiance retrouvée des investisseurs dans le plan de sauvetage mené par Bajaj et le refinancement bancaire de 550 millions d'euros.
Les 15 premiers jours d'août auront signifié pour KTM une hausse significative de son action en bourse
La réalité du graphique boursier sur 5 ans :
Il suffit d'élargir la focale pour mesurer le chemin restant. Le 21 janvier 2022, au sommet de la vague post-Covid, le titre de la maison mère s'échangeait à 92,20 CHF.
À 29,15 CHF aujourd'hui, la valeur de l'action reste amputée de près de 64 % sur 5 ans. Le bond de l'été 2026 n'est donc pas une envolée spéculative vers de nouveaux records, mais une sortie de convalescence : l'entreprise s'éloigne de son plancher critique (autour des 11-12 CHF fin 2024 / début 2025), sans avoir encore reconstitué la valeur de son âge d'or.
En prenant un peu de recul, on constate que, même si la hausse d'août 2026 de l'action KTM est réelle, sa valeur n'a pas encore retrouvé les sommets de 2022
Un convalescent sorti des soins intensifs
La cure d'austérité drastique imposée depuis l'Inde a produit ses effets : les coûts fixes ont été sabrés, les dettes restructurées et les usines autrichiennes (et les usines indiennes) tournent de nouveau à un rythme aligné sur la demande réelle du marché tout-terrain.
KTM ne navigue plus au bord du gouffre. Pour les pratiquants d'enduro et de cross, c'est l'essentiel : les pièces continuent d'arriver, les gammes évoluent et la marque conserve les moyens de son développement technique, même si la gouvernance autrichienne historique a définitivement cédé les rênes à Bajaj.
Sources des données financières : Rapports officiels Investor Relations de la maison mère (ex-Pierer Mobility AG).
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